投资周报:春节日历效应明显 节庆白酒动销良好

日期:2020-01-11编辑作者:酒文化

  投资要点:

  

   本周行业观点:基于行业基本面和估值水平,维持行业推荐评级。受益于春节日历效应。食品饮料板块大涨。白酒板块,白酒近期处于震荡期,前期调整较大主要是受2017 年底快速上涨导致空间收窄、发改委约谈主要白酒公司控价的影响,市场担心控价导致茅台批价掉头向下,同时对五粮液放量造成不利影响。从春节期间销售情况来看,虽有控价,茅台批价稳定,在供需偏紧的背景下不会大幅下跌。目前主要白酒龙头动销较好,库存处于合理水平,PE 估值处于25X-30X 之间,估值水平与业绩增速依然匹配,在消费升级和通胀抬升的背景下,龙头业绩确定性强。大众品板块,我们持续看好食品行业龙头。从需求来看,通胀预期的大背景下,居民可支配收入增加拉动大众品消费需求提升;从供给端来看,预期通胀抬头利好食品饮料龙头,龙头有比较强的定价权,可以通过涨价传导给消费者。伊利豆奶新品全国铺货,春节期间未作大规模宣传,尚处于消费者培养阶段。整体来说,白酒板块,建议关注贵州茅台、洋河股份、水井坊、山西汾酒,大众品板块建议关注安井食品、安琪酵母、中炬高新、伊利股份、双汇发展。

  

  

   上周市场回顾:食品饮料指数上涨7.88%,跑赢上证综指2.79 个百分点,跑赢沪深300 指数1.88 个百分点,板块日均成交额139.71亿元。食品饮料子行业中白酒、乳品上涨幅度最大,分别上涨8.90%、8.26%。从估值来看,食品饮料板块市盈率(TTM)为37.40,同期上证综指和沪深300 市盈率分别为14.60 和15.65。

  

   行业重点数据:白酒行业,2 月23 日,飞天茅台(53 度)500ml、五粮液(52 度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52 度)500m 和泸州老窖(52度)500m 的最新零售价格分别为1499 元/瓶、1089 元/瓶、489 元/瓶和218 元/瓶;乳品行业,国内生鲜乳价格为3.48 元/公斤,同比下降1.70%,环比下降0%,价格保持稳定。1 月生猪存栏量为33,743万头,同比下降5.40%,环比下降1.20%,仔猪、生猪和猪肉2 月23 日的最新价格分别为29.19 元/千克、13.43 元/千克和21.08 元/千克,同比下降42.75%、21.00%和16.98%,环比变化-0.34%、-0.52%和0.24%。

  

   行业重点推荐:贵州茅台:量价齐升带动业绩增长;洋河股份:结构升级明显,梦之蓝快速增长;水井坊:区域扩张稳步推进;安井食品:治理较好的行业龙头,竞争格局日益趋好;安琪酵母:下游景气持续,受益成本下降;中炬高新:调味品稳健增长,盈利能力持续提升;伊利股份:乳品行业回暖确立,龙头有望强者恒强;双汇发展:猪价下跌利好屠宰,低温肉制品空间大。

  

   风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷

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